【导语】螺纹钢是诸多钢材品种中的一种，主要用于建筑行业，是钢铁行业中最早上市交易的期货品种，金融属性近年来持续增强。本文梳理了螺纹钢基础知识框架内容，并就螺纹钢本身的特点进行探讨，是螺纹钢产品研究的基础性档案。
螺纹钢，学名（“热轧带肋钢筋”），螺纹钢的横肋几何形状主要有螺旋形、人字形、月牙形三种，是中型以上建筑构件必须用钢材。
螺纹钢主要用于房屋、桥梁、道路等土建工程建设，是建筑中不可或缺的结构材料。
先说几个冷知识，首先，中国是全球最大的钢材生产和消费国，2021 年全国粗钢产量达10.35亿吨，占全球的53%，位列全球第一。其次，全国钢材产量约13.37亿吨，而螺纹钢年产量约2.52亿吨，是我国钢铁成材中产量最大的品种之一。最后在消费方面，中国钢材的表观消费同样位居全球第一，占比达56.2%。
我国目前主流的钢材销售方式是以“钢贸商”为主的分销模式。即大型钢厂分销给贸易商，贸易商再销售给下游终端的形式。钢贸商作为中间环节在整个贸易链中起着蓄水池的作用，贸易商会视自身的资金状况以及对钢材价格的预判，来调节库存，选择是否屯储现货，以博取未来钢价的上涨，这在很大程度上影响着钢材的期现货价格。但近年来，蓄水池出现漏水现象，能够继续在池子里生存的企业数量明显减少。
同时，螺纹钢是典型的内需驱动型商品。大部分国内产量直接供给国内下游建筑行业使用，出口占比很小，2017年后，出口仅占不到1%。如2022年，每月出口量仅2-4万吨的水平，而进口则因没有成本优势同样占比极小，因此，进出口量对螺纹钢供需本面的影响不大。
建筑和基建是两大应用领域，两者合计占比超过95%，其中建筑业需求占66.8%，基建需求占30%。房地产新开工面积能够表征未来建筑行业对螺纹钢的需求趋势，房地产施工中螺纹钢的使用可分为地下和地上工程两部分。完成土石方作业后一般是房屋建设的打地基阶段，这部分用钢需求较为集中，螺纹钢消耗约占整个施工建设阶段的35%。而随着施工进入地上部分，耗钢速度有所降低，在新开工后4个月-12个月期间，螺纹消耗量保持稳定逐月增加，前12个月消耗的螺纹钢总占比可达整个房屋建设的98%。
受房地产新房开工面积下滑因素影响，2022年建筑钢材需求量摆脱高位呈现出下滑趋势，2023年下半年前难有起色。
螺纹钢具有典型的季节性特征。由于其下游主要是建筑行业，因此受季节和气候影响显著，通常来说螺纹钢一季度最弱，二、四季度需求最强，为传统的旺季。水泥一般与螺纹钢搭配使用，水泥的产量（磨机开工率）数据能够表征螺纹钢的需求，另外，基于价格、库存与需求量的关系，这些数据在一定程度上也可以表征螺纹钢的季节性特点。
从价格来讲，在旺季来临前，不管是生产商还是贸易商都有囤货的需求，以应对旺季客户需求增加带来的“缺货风险”，也因此在上半年往往会出现库存的高点，且高点往往出现在春节前后，这时需要判断库存的相对水平，判断库存是否会成为市场的供应压力来源；“金九银十”是年内第二个消费旺季，在此之前库存在经历去库后有一段补库的需求，此时已经被计价（Price in），进入9-10月后，旺季需求表现和价格下跌形成鲜明对比。
螺纹钢生产亦表现出典型的季节性特点。将月度产量进行日均处理后，计算螺纹钢月度生产的季节性指数。螺纹钢在两个阶段表现的较为特殊，3-6月份生产整体呈现上升态势，而8-12月则保持相对稳定的状态。2月份和7月份因为春节和常规检修的因素，在一年内常出现生产强度环比降低的状况。
从成本上看，螺纹钢的直接上游原料为钢坯（方坯），钢坯直接原料为生铁（铁水），由于国内大多数钢厂多为长流程工艺，因此钢坯与炼钢生铁商品量整体较小，在研究钢材成本构成时，主要考虑两种工艺，三种原料的变化。
从工艺上看，2022年建筑钢材总产能为56929万吨，其中高炉企业建筑钢材产能在47365万吨，独立电弧炉企业建筑钢材产能在7569万吨，调坯企业建筑钢材产能在1995万吨，高炉企业、独立电弧炉企业及调坯企业的占比分别为83.2%、13.3%及3.5%。
从原料上看，铁矿石与焦炭是主要的原材料构成，两者合计约占螺纹钢生产总成本的70%左右，另外合金成本占7%左右。
从长周期看，亏损和超额利润均不可持续。利润是企业生产主要考虑的因素，由于不同的企业生产成本控制能力不同，在面对相同行情时，成本控制能力差的企业率先出现亏损，被迫企业调整生产策略，而主要的策略就是调整生产节奏，控制产出，直到供需重新回归到均衡状态之后，价格的形态会发生改变，利润重新回归常态。利润最敏感的因素是价格本身。利润往往随着价格的上升而好转，随着价格的下跌而收缩。当主要原材料价格走势出现背离的时候最容易出现超额利润的情况。
螺纹钢价格是供需博弈的结果体现，供需动态的变化是影响螺纹钢价格的核心要点。螺纹钢的主要下游是建筑行业，使用房屋新开工面积与钢材需求的关系可以构建出螺纹钢的潜在需求预测模型；利用螺纹钢生产的季节性，以存量产能和新增产能为基础可以构建螺纹钢的潜在供应模型；引入社会库存并对其进行基本的处理，可以得到期初库存水平，这样构建基本的供需平衡表。
系列文章的第二篇我们将探讨螺纹钢供需平衡表的建立，以及基于供需平衡表的2023的价格预测，敬请期待！