2023年螺纹钢期货价格波动区间参考3000-4500元每吨，受成本下移影响，价格低点或低于22年，年内价格波动节奏看，价格前高后低。策略上建议关注螺煤比走扩策略，以及上半年逢高做空机会。

　　宏观上，2023年美联储加息进入后半程，市场甚至有降息预期；国内经济将随疫情政策全面放开而向上修复，叠加地产融资的松绑，地产又将迎来新宽松周期？23年是牛市起点还是熊市中继？

　　供应端，2023年中国粗钢产量稳中有增，预估粗钢和生铁产量10.36和8.65亿吨，同比分别+2.8%（2800万吨）和+0.35%（300万吨）。对23年产量预估主要考虑以下几点：一是22年一季度因行政限产导致的产量降幅将在23年回归。二是明年钢厂利润筑底回升的预期下，产量向上的弹性大。三是受低利润和弱需求拖累，23年上半年产量难以同比增长，而增量更大概率在23年下半年发生。

　　2023年钢材成本下移，利润筑底走扩。不管从原料端还是需求端，23年钢厂利润都是一个更有利走扩的环境，并且原料让利相对确定。从节奏上看，上半年原料低库存和弱需求组合，钢厂利润扩张依然有约束，而下半年原料累库，终端需求有改善预期，利润走扩的条件更有利。

　　需求周期决定商品的方向，成本决定商品的下限。23年中国经济触底回暖的一年，钢材需求会呈现同比改善。但中长周期需求更大概率是跟随全球流动性退潮和国内地产周期向下；并且国内粗钢产能和产量相对充足，以及钢厂利润筑底走扩，产量往上的弹性较大。预期钢材供需双增，供应弹性大于需求弹性。所以我们认为23年更贴近熊市中继的场景，而不是牛市起点。

　　2023年螺纹钢期货价格波动区间参考3000-4500元每吨，受成本下移影响，价格低点或低于22年，年内价格波动节奏看，价格前高后低。策略上建议关注螺煤比走扩策略，以及上半年逢高做空机会。

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　　本周（1月16日-1月20日）市场上看，铁矿石期货周内开盘报859.0元/吨，最高触及865.5元/吨，最低下探至826.5元/吨，周度涨跌幅达-1.82%。

　　当地时间1月25日，美国天然气价格持续走低。据Wind数据，截至1月25日收盘，NYMEX天然气期货主力合约报2.915美元/百万英热。这也是美国天然气价格19个月来首次跌破3美元/百万英热。

　　本周（1月16日-1月20日）市场上看，棉花期货周内开盘报14375元/吨，最高触及14930元/吨，最低下探至14245元/吨，周度涨跌幅达+3.09%。

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　　需求改善预期能否兑现是影响郑棉价格变动的主要因素，预计需求端改善需要一定时间。若需求好转预期兑现，郑棉重心将逐渐上移，需求兑现前，棉价反弹仍然受限。

　　预期不锈钢继续呈现宽幅震荡，整体重心料较2022年下移，高点也可能较难超过2022年高点。预期不锈钢期货主要波动区间：14000-20000元/吨。

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