华创证券-卓易信息-688258-深度研究报告：国内稀缺的X86固件龙头，开启新成长曲线

　　：hoenix、Insyde垄断。相对较低的价值量与耐用性限制了BIOS固件规模，而且BIOS对兼容性与稳定性的要求远高于对性能的提升，厂商低投入意愿使BIOS固件代际升级周期相对较长，使得行业不容易出现新的搅局者。截止2021年全球PCBIOS市场规模50亿元左右，近十年没有太多增长，服务。”

　　公司是全球四家之一的X86架构CPU固件独立供应商，同时具备开发ARM、MIPS、Alpha等CPU架构用BIOS产品能力，能够满足国产、自主、可控关键环节的需要。

　　公司固件业务主要面向国内整机厂商销售产品，固件业务中授权费用比例预计将持续提升，从而推动毛利率提升，而且授权提升不需要大量的费用，预期利润率也将不断改善。

　　11.公司2007年开始与长城、华为、曙光、兆芯等国内头部芯片厂商合作，多架构适配能力叠加国产PC、服务器、IOT产品放量预计将带来公司业务高成长。

　　我们选取信创龙头中国软件、拓维信息，以及政务信息化龙头南威软件作为可比公司，考虑到公司是固件行业细分领域龙头，给予公司2023年70倍PE，目标价60.90元。

　　风险提示：无法继续获得英特尔授权；下游信创服务器、PC出货不及预期；行业竞争加剧。